中新經(jīng)緯1月4日電 題：1月制造業(yè)PMI預(yù)計(jì)延續(xù)擴(kuò)張

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)回升至50.1%，較11月上升0.9個百分點(diǎn)，自2025年4月以來首次重返擴(kuò)張區(qū)間，表現(xiàn)超出市場預(yù)期。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)同步回升至50.2%，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)亦上升至50.7%。

　　制造業(yè)PMI的回升主要得益于前期穩(wěn)增長政策逐步顯效與出口韌性支撐。隨著“兩個5000億”(新型政策性金融工具)政策落地，其中新型政策性金融工具已于2025年10月投放完畢，對基建與制造業(yè)投資的拉動效應(yīng)在2025年12月逐漸體現(xiàn)；2025年年底加發(fā)專項(xiàng)債也為地方項(xiàng)目補(bǔ)充了資金，共同推動內(nèi)需修復(fù)。與此同時，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境趨于緩和，全球AI投資熱潮延續(xù)，帶動外需保持韌性，新出口訂單指數(shù)明顯回升。

　　需求改善帶動生產(chǎn)端同步回暖，12月制造業(yè)PMI指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)較上月大幅回升1.7個百分點(diǎn)至51.7%，成為支撐PMI回升的主要動力。不過，大、中型企業(yè)景氣度改善的同時，小型企業(yè)PMI仍處于收縮區(qū)間，反映出當(dāng)前以投資為主的穩(wěn)增長政策對其帶動有限，且消費(fèi)需求整體偏弱也對其經(jīng)營形成制約。

　　其它方面，“反內(nèi)卷”對上游原材料價格的拉動作用依然較強(qiáng)，12月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為53.1%，盡管較上月回落0.5個百分點(diǎn)，但繼續(xù)處于較高擴(kuò)張區(qū)間；伴隨市場需求升溫及汽車等行業(yè)反內(nèi)卷推進(jìn)，12月出廠價格指數(shù)下行趨勢也有所收斂，較上月上行0.7個百分點(diǎn)至48.9%。

　　非制造業(yè)中，建筑業(yè)景氣度顯著回升，基建投資加快與季節(jié)性施工進(jìn)度推進(jìn)共同推動其商務(wù)活動指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)間。服務(wù)業(yè)PMI雖小幅回升，但已連續(xù)兩個月低于榮枯線，受房地產(chǎn)市場調(diào)整及零售、餐飲等行業(yè)消費(fèi)偏弱影響明顯。然而，以信息服務(wù)、金融為代表的新動能行業(yè)保持高景氣，對服務(wù)業(yè)整體形成一定支撐。

　　整體來看，穩(wěn)增長政策顯效與出口韌性帶動12月制造業(yè)景氣度超預(yù)期回升，但服務(wù)業(yè)仍處收縮區(qū)間，反映內(nèi)需尤其是消費(fèi)需求有待進(jìn)一步提振。展望后續(xù)，政策效果有望持續(xù)支撐制造業(yè)景氣，加之春節(jié)錯位影響，2026年1月制造業(yè)PMI預(yù)計(jì)延續(xù)擴(kuò)張。然而，外部貿(mào)易環(huán)境不確定性與房地產(chǎn)調(diào)整等因素仍將給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來壓力，穩(wěn)增長政策仍需適時加力。當(dāng)前我國政府負(fù)債水平與物價環(huán)境為宏觀政策預(yù)留了充足空間，財政與貨幣工具在逆周期調(diào)節(jié)中仍具有較大彈性。(中新經(jīng)緯APP)

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