SpaceX、OpenAI和Anthropic醞釀上市 高估值能否獲市場(chǎng)買單？

　　財(cái)聯(lián)社1月6日訊(編輯 夏軍雄)一些備受投資者期待的明星公司有望在今年上市，包括太空探索技術(shù)公司SpaceX以及人工智能(AI)公司OpenAI和Anthropic，但投資者是否愿意為其高昂估值買單，仍存在疑問(wèn)。

　　綜合媒體此前的爆料，世界首富埃隆·馬斯克旗下的SpaceX在去年12月的一次二級(jí)市場(chǎng)股份出售中，估值已達(dá)到 8000億美元。此前外界普遍傳言這家航天科技公司計(jì)劃于2026年上市，馬斯克也在上個(gè)月證實(shí)了這一消息。

　　而OpenAI在去年10月完成了一輪二級(jí)股份交易，估值5000億美元，市場(chǎng)傳言其目標(biāo)是在股市上市時(shí)實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)億美元的估值。

　　Anthropic也被認(rèn)為正在為首次公開(kāi)募股(IPO)做準(zhǔn)備，在去年11月由微軟和英偉達(dá)支持的一輪融資中，其估值最高達(dá)到3500億美元。

　　Mergermarket 股權(quán)資本市場(chǎng)主管Samuel Kerr表示，任何如此規(guī)模的上市都會(huì)是“一次重大的市場(chǎng)事件”。

　　他說(shuō)：“全球歷史上規(guī)模最大的IPO是沙特阿美，那是一個(gè)非�！�沙特化’的故事，涉及大量中東投資者。OpenAI將會(huì)完全不同�！�

　　沙特阿美在2019年上市時(shí)的估值為1.88萬(wàn)億美元。

　　Kerr指出，這些“體量巨大、極具吸引力的私營(yíng)公司”考慮上市，標(biāo)志著近年來(lái)企業(yè)長(zhǎng)期保持私有化趨勢(shì)的一個(gè)根本性轉(zhuǎn)變。

　　過(guò)去，公司希望保護(hù)其知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而作為上市公司，由于信息披露要求更高，這一點(diǎn)較難做到。如今，為了支撐雄心勃勃的增長(zhǎng)計(jì)劃——其中許多與 AI 有關(guān)——所需的投資規(guī)模，正推動(dòng)它們走向公開(kāi)市場(chǎng)。

　　潛在的估值落差

　　Kerr表示，OpenAI的規(guī)模和復(fù)雜性意味著，如果上市表現(xiàn)不及預(yù)期，可能會(huì)對(duì)整個(gè)AI行業(yè)、投資者的交易方式以及企業(yè)估值造成“巨大影響”。

　　Futurum Group負(fù)責(zé)AI研究的Nick Patience認(rèn)為，如果OpenAI真的瞄準(zhǔn)1萬(wàn)億美元 估值，估值落差可能會(huì)非常明顯。他表示，這一估值建立在一種“完美情景”之上，即假設(shè)AGI(通用人工智能)即將到來(lái)。

　　“此外，治理結(jié)構(gòu)和控制權(quán)也將受到質(zhì)疑，尤其是考慮到微軟的持股情況。投資者希望看到企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)之外的盈利路徑，以及公司如何管理巨大的算力成本。它可能會(huì)成為AI行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)——無(wú)論好壞，”他說(shuō)。

　　Patience指出，相比之下，Anthropic由一批前OpenAI員工創(chuàng)立，為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的養(yǎng)老金和保守型資產(chǎn)配置者提供了另一種AI投資選擇。

　　SpaceX或?qū)⑹苁袌?chǎng)熱捧

　　在Kerr看來(lái)，SpaceX“將是所有人都想買的那一單交易”，因?yàn)樗�在航天技術(shù)領(lǐng)域幾乎沒(méi)有直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　“或許僅憑這種市場(chǎng)熱度，SpaceX就有可能實(shí)現(xiàn)1.5萬(wàn)億美元的估值，”Kerr表示。

　　然而，要達(dá)到這一估值，可能取決于SpaceX衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)Starlink以及Starship(星艦)火箭項(xiàng)目的成功。

　　Patience表示：“Starlink 實(shí)際上已經(jīng)成熟為一種具備經(jīng)常性收入的全球性公用事業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)將其視為類似電信或國(guó)防類股票的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，但同時(shí)享有成長(zhǎng)型估值倍數(shù)�！�

　　他補(bǔ)充稱：“散戶層面的‘馬斯克溢價(jià)’很可能推動(dòng)股價(jià)在上市首日大幅上漲，但長(zhǎng)期持有價(jià)值取決于這些經(jīng)常性收入，以及去年開(kāi)始出現(xiàn)的‘太空數(shù)據(jù)中心’敘事，不過(guò)那仍然相當(dāng)遙遠(yuǎn)�！�

　　Grenadilla Advisory創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Anna Rathbun表示：“IPO之后股價(jià)如何表現(xiàn)，又是另一個(gè)問(wèn)題�！�

　　她指出，去年許多公司上市后的股價(jià)并未站穩(wěn)，“這為我們提供了一個(gè)線索，反映出公開(kāi)市場(chǎng)如何看待私募市場(chǎng)的估值�！�

　　Rathbun補(bǔ)充道：“像SpaceX這樣極其獨(dú)特、缺乏可比公司的企業(yè)，上市后或許能表現(xiàn)得不錯(cuò)；但OpenAI、Anthropic以及其他大語(yǔ)言模型公司在IPO后的股價(jià)走勢(shì)，將是一場(chǎng)真正的考驗(yàn)�！�

　　一切仍存在變數(shù)

　　市場(chǎng)觀察人士同樣關(guān)注相關(guān)公司，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)將資金從現(xiàn)有的AI標(biāo)的輪動(dòng)至OpenAI和Anthropic。

　　由蘋(píng)果、微軟、英偉達(dá)、特斯拉、Meta、谷歌和亞馬遜組成的“七巨頭”指數(shù)在過(guò)去一年上漲超過(guò)17%，但其超額表現(xiàn)可能源于市場(chǎng)集中度過(guò)高。

　　“隨著更多IPO即將到來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)投資者在AI主題上的選擇將更加豐富。這對(duì)資本市場(chǎng)、對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)都是健康的，”Rathbun表示。

　　但在AI泡沫討論持續(xù)升溫的背景下，一切仍存在變數(shù)。

　　Rathbun補(bǔ)充說(shuō)：“如果市場(chǎng)出現(xiàn)一次嚴(yán)重回調(diào)或估值倍數(shù)收縮，私募投資者推動(dòng)IPO的動(dòng)力可能會(huì)發(fā)生變化。我們需要密切關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)的估值水平，以判斷這些科技公司的上市節(jié)奏。”