(財經(jīng)天下)多國央行加息降息步調(diào)不一 政策傳導(dǎo)不確定性抬升

　　中新社北京2月12日電 (陶思閱)近期，多國央行公布利率政策決議，結(jié)果顯示各央行走在“分化”的道路上：美聯(lián)儲按下降息“暫停鍵”，英國央行維持基準(zhǔn)利率不變，日本央行釋放加息信號，澳大利亞央行選擇加息。

　　“這一系列動作不僅反映了各國經(jīng)濟周期、通脹結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定目標(biāo)的差異，也折射出全球貨幣政策從同步收緊向差異化演進的轉(zhuǎn)變�！眹�家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟接受中新社記者專訪時說，與以往周期相比，本輪分化的背景更復(fù)雜、節(jié)奏更不一致、傳導(dǎo)更具不確定性，對全球金融市場、跨境資本流動與國際貿(mào)易格局都將產(chǎn)生影響。

　　具體而言，英國通脹雖回落但仍高于目標(biāo)，其央行更傾向通過“時間換空間”，以維持高利率來鞏固通脹回落成果。日本則處在從長期超寬松向“正�；�”過渡的關(guān)鍵階段，更關(guān)注工資與通脹預(yù)期能否真正脫離低通脹慣性。澳大利亞經(jīng)濟對房價、勞動力市場與商品價格更敏感，若通脹黏性較強，其央行就更有動力通過加息強化約束。

　　龐溟認為，不同央行政策路徑的分化，首先會在匯率上得到直接體現(xiàn)。傾向加息的央行，其貨幣往往階段性走強，觀望或醞釀降息的經(jīng)濟體，其貨幣則可能承壓。這種匯率層面的分化，會通過多個渠道向全球金融與實體經(jīng)濟傳導(dǎo)。

　　對跨境資金配置而言，資金更可能在高利率、基本面相對穩(wěn)健的市場停留時間更長，從而加劇部分新興經(jīng)濟體或低利率經(jīng)濟體的資本流出壓力。

　　從國際貿(mào)易的角度看，一些貨幣走強的經(jīng)濟體，可能面臨出口承壓、進口相對便宜的局面；而貨幣走弱的經(jīng)濟體，則在出口上獲得一定價格優(yōu)勢，但同時要承受輸入性通脹壓力。

　　在金融穩(wěn)定層面，若利差與匯率波動過大，可能放大外債負擔(dān)、資產(chǎn)價格調(diào)整與再融資風(fēng)險，尤其是對高杠桿部門與依賴外部融資的經(jīng)濟體而言，央行之間的政策錯位會成為新的不確定性來源。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英向中新社記者表示，這種“錯位”還可能帶來負面溢出影響，抵消部分貨幣政策實施效果。

　　龐溟將潛在風(fēng)險歸納為三類：一是通脹再度反復(fù)，尤其是地緣沖突、能源與糧食價格波動可能引發(fā)新一輪成本沖擊，迫使高利率時間延長；二是若貨幣政策維持偏緊過久，可能觸發(fā)信用事件、房地產(chǎn)或地方融資平臺風(fēng)險暴露，倒逼政策被動轉(zhuǎn)向；三是主要央行之間節(jié)奏差異過大，可能引發(fā)新一輪匯率與資本流動波動。(完)