外資配置中國資產再升溫 搶籌港股科技企業(yè)IPO　　

　　證券時報記者 王蕊

　　2月13日，春節(jié)前的最后一個交易日，知名材料科技公司沃爾核材即將在港股正式掛牌交易。在這只新股的基石投資者名單中，全球頂級量化交易公司Jump Trading在列。更早一些時候，瀾起科技的港股IPO也吸引了包括瑞銀資管、摩根大通資管、安本(abrdn)在內的多家國內外長線資金。

　　“大家現在達成了更多共識，那就是中國有很多‘China for Global(走向世界)’的企業(yè)，尤其是很多科技領域、半導體賽道上的全球龍頭，得到許多國際資本認可，哪怕港股市場PE并不算低，但投資人還是看好長遠的增長前景。”瑞銀集團全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹近日在接受記者采訪時表示。

　　港股科技企業(yè)IPO受熱捧

　　2月9日，瀾起科技港股上市首日漲幅達到了63.72%，刷新了最近20年A+H股上市首日漲幅的新高。作為一家全球領先的無晶圓廠集成電路設計公司，瀾起科技專注于為云計算及AI基礎設施提供互連解決方案，近來備受資本追捧。

　　從發(fā)行來看，瀾起科技此次港股IPO最終實現上限定價，17家基石投資者共認購約4.50億美元，占綠鞋后發(fā)行規(guī)模約43%。其中包括：瑞銀資管、摩根大通資管這樣的全球長線基金；戰(zhàn)略類的阿里巴巴、云鋒基金；以安本為代表的老牌長線歐洲資金；以及中郵理財、泰康人壽等內地傳統長線資金。

　　“在頂尖的主權基金、高質量國際長線資金、中資長線資金和戰(zhàn)略投資者的旺盛需求支持下，國際發(fā)行部分最終實現37.67倍超額認購�！敝煺�芹認為，這一項目可以看作是寧德時代之后港股IPO的最強簿記，共有500多家投資人下單，整體的認購金額、投資者參與數量，都創(chuàng)了紀錄，長線資金比例也非常高。

　　需要注意的是，瀾起科技并不是國際資金追捧的唯一科技類項目。今年1月，“AI六小虎”中的MiniMax和智譜相繼登陸港交所，均在發(fā)行階段就遭到全球機構投資者瘋搶。其中，MiniMax引入了14名基石投資者，如阿聯酋阿布扎比投資局(ADIA)、Aspex、MiraeAsset、Eastspring、阿里巴巴、泰康人壽、匯添富香港、易方達基金等知名機構，合計認購3.5億美元，認購占比接近68%。

　　外資布局邏輯生變

　　“很多人原來覺得，投中國企業(yè)是沖著中國的工業(yè)制造優(yōu)勢。但近期上市的豪威集團、瀾起科技等半導體賽道的企業(yè)，正在改變國際投資者投資中國企業(yè)的邏輯�！敝煺�芹告訴記者，這些企業(yè)不只是中國的龍頭企業(yè)，還是全球的龍頭企業(yè)，無論是銷售還是利潤率都處于較高水平。尤其2025年相關科技企業(yè)成為全球AI軍備競賽中不可或缺的節(jié)點，進一步受到市場的認可。

　　她還分享了另一個變化趨勢。2024年9月美的集團港股上市，雖然市場同樣反饋很好，但國際長線資金仍非常挑剔，只關注少數行業(yè)，投資標的也偏好不到兩位數PE的低估值企業(yè)。到了2025年1月，DeepSeek大幅提升了外資對中國資產的關注度，外資也逐漸看好十幾倍、二十倍市盈率的行業(yè)龍頭。如今隨著更多稀缺的科技類資產在港股市場上市，市場對于“China for Global”熱衷的程度進一步放大。

　　“海外投資人更多還是看前瞻市盈率，這也是為什么有很多虧損企業(yè)市值也很高。比如說半導體行業(yè)，其實盈利爬坡可以很快�！敝煺�芹表示，如果好的公司增長前景強、競爭力強、護城河高，國際長線資金對于價格容忍度會高很多，他們還是希望能夠投長遠可以跑出來的企業(yè)。

　　優(yōu)質企業(yè)吸引力大

　　“基石投資能否獲利，市場大勢研判和公司質地分析是兩個關鍵的決策維度，此外仍需關注對主營業(yè)務的協同、投資組合補充和資產稀缺性，若禁售期結束后有獲利需求，還需研判市場彼時流動性環(huán)境及公司能否納入互聯互通標的�！比A泰證券策略研究團隊認為。

　　談到禁售期，朱正芹表示，六個月的港股禁售期意味著，基石投資者至少對市場的信心能夠維持九個月，因此他們往往更加從基本面出發(fā)。“我們(瑞銀)也同樣看好AI大賽道之下的多個細分場景的龍頭，比如具身機器人、大模型、芯片等環(huán)節(jié)，中國企業(yè)在這些方面都有很大優(yōu)勢�！�

　　與此同時，相比于美股的同類企業(yè)，港股相關公司的估值盡管已經經過了相當程度的修復，但目前市盈率仍處在極具吸引力的區(qū)間，這也在一定程度上提升了國際投資人配置港股科技企業(yè)的興趣。

　　國聯民生證券首席經濟學家陶川也提到，從歷史規(guī)律來看，伴隨A股休市，港股在春節(jié)假期期間往往具備較強上漲動能。疊加當前科技行情的催化作用，以及人民幣強勢升值帶來的資金回流，港股科技作為全球科技板塊的估值洼地，有望在春節(jié)假期率先迎來補漲。

　　畢馬威中國香港資本市場組主管合伙人劉大昌近日表示，越來越多高科技及生物科技企業(yè)選擇來港上市，外資參與度持續(xù)提升，進一步彰顯中國香港地區(qū)作為中國資產及高科技投資門戶的優(yōu)勢。隨著政策持續(xù)推動創(chuàng)新及新經濟領域的發(fā)展，除了A+H上市勢頭持續(xù)外，預期2026年也將是高科技企業(yè)上市的關鍵一年。