2月暴跌12% AI支出“拖累”亞馬遜股價

　　記者 和岳

　　電商與云計算巨頭亞馬遜股價在2月份暴跌12%，創(chuàng)下自2022年12月以來最糟糕的單月表現(xiàn)。分析認為，亞馬遜近期股價走弱很大程度上源于其2月初公布的財報，該公司計劃今年在數(shù)據(jù)中心、芯片及其他設備上投入2000億美元以擴充算力，遠超市場預期，并拖累了營業(yè)利潤指引。不過，部分華爾街人士認為，亞馬遜云服務(AWS)業(yè)務是“被市場低估的生成式AI贏家”，云計算服務需求正持續(xù)成為公司增長的重要驅動力，這種回調反而為看好人工智能(AI)長期回報的投資者提供了潛在的買入機會。

　　現(xiàn)金流近年來首次為負

　　電商與云計算巨頭亞馬遜股價在2月份暴跌12%，創(chuàng)下自2022年12月以來最糟糕的單月表現(xiàn)。

　　不僅如此，亞馬遜上月也是所謂“美股七巨頭”(Magnificent Seven)中表現(xiàn)最差的一只，也是標普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的40家公司之一。而在2025年至今，亞馬遜僅上漲5.2%，同樣是七巨頭中漲幅最低。

　　亞馬遜近期股價走弱很大程度上源于其2月初公布的財報。該公司計劃今年在數(shù)據(jù)中心、芯片及其他設備上投入2000億美元以擴充算力，遠超市場預期，并拖累了營業(yè)利潤指引。這一消息完全掩蓋了亞馬遜云服務(AWS)三年多來最快季度增速的亮點。

　　數(shù)據(jù)顯示，受此類支出影響，亞馬遜2026年自由現(xiàn)金流預計為負5.242億美元，將是自2022年以來首次出現(xiàn)負現(xiàn)金流。相比之下，該公司2025年自由現(xiàn)金流為77億美元。

　　此外，亞馬遜去年第四季度投入資本回報率(ROIC)為12.4%，低于兩個季度前的14.8%，后者是自2011年以來最高水平。

　　龐大的資本支出不僅在蠶食亞馬遜的自由現(xiàn)金流，而且市場專業(yè)人士也對這些投入何時能帶來顯著回報愈發(fā)缺乏耐心。隨著華爾街對該公司激進的支出計劃態(tài)度日益審慎，市場情緒明顯轉冷。

　　Vaughan Nelson Investment Management副首席投資官兼基金經理Adam Rich表示：“亞馬遜開始看起來像一個警示案例，因為它的投資規(guī)模極高，但在大型科技公司中回報卻最低。當前的增長不足以證明更高資本開支的合理性�！�

　　不過，AI投資正改變市場對科技巨頭現(xiàn)金流能力的看法。LPL Financial首席股票策略師Jeff Buchbinder在2月12日的報告中指出，隨著AI資本開支成為長期主題，投資者未來將更加密切關注企業(yè)對自由現(xiàn)金流前景的指引。不過，他也補充稱，市場一致預期仍指向“正向但波動較大的現(xiàn)金流增長”。

　　長期增勢不減

　　盡管亞馬遜近期股價表現(xiàn)不佳，但許多分析師仍認為這種投入會帶動未來增長。

　　部分華爾街人士認為，這種回調反而為看好人工智能(AI)長期回報的投資者提供了潛在的買入機會。

　　摩根士丹利分析師、科技研究主管Brian Nowak在此前發(fā)布的報告中提醒客戶，亞馬遜本身已擁有一個能夠直接受益于資本開支擴張的強大業(yè)務，即亞馬遜云服務(AWS)。

　　Nowak表示，AWS是“被市場低估的生成式AI贏家”，并強調云計算服務需求正持續(xù)成為公司增長的重要驅動力。

　　他同時指出，與其他云服務提供商類似，亞馬遜目前仍受到產能限制。持續(xù)擴建數(shù)據(jù)中心、以滿足不斷增長的需求，將有助于進一步推動業(yè)務增長，但這也意味著高昂的資本投入�！罢�因如此，我們依然看好AWS資本開支的加速擴張”，Nowak寫道。他給予亞馬遜“增持”評級，目標價300美元，意味著較當前水平仍有逾45%的上漲空間。

　　整體來看，華爾街對亞馬遜的態(tài)度依然偏樂觀。根據(jù)FactSet統(tǒng)計，在覆蓋該股的72位分析師中，有66位給予“買入”評級，僅6位建議“持有”。

　　William Blair分析師Dylan Carden指出，亞馬遜與OpenAI的交易解釋了2000億美元支出的合理性，AWS正在迅速擴張，以支持這一重要新客戶。

　　除了與OpenAI的交易，近期，亞馬遜在AI領域投資的動作同樣頻繁。

　　當?shù)貢r間3月2日，美國喬治·華盛頓大學透露，美國亞馬遜公司斥資4.27億美元，收購該校弗吉尼亞科學與技術校區(qū)，以加快人工智能(AI)基礎設施建設。該校區(qū)位于弗吉尼亞州阿什本。據(jù)該校區(qū)學生報紙報道，亞馬遜公司將在校區(qū)內建設一個數(shù)據(jù)或信息技術中心。

　　另據(jù)路透社3月2日消息，亞馬遜周一表示，將在西班牙追加投資180億歐元(210億美元)，用于擴建數(shù)據(jù)中心和推動人工智能創(chuàng)新，使其在該國的總投資達到337億歐元。亞馬遜首席全球事務和法律官大衛(wèi)·扎波爾斯基表示，這項投資將支持多達3萬個就業(yè)崗位，直至2035年。

　　“通過這項投資，我們將西班牙打造成為我們在歐洲的人工智能運營中心�！彼�說道。

　　新智派新質生產力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認為，亞馬遜股價2月暴跌并非長期趨勢，更大概率是市場短期情緒的集中釋放。此次股價下滑核心在于2000億美元的資本開支遠超市場預期，導致投資者對短期盈利能力產生擔憂。但2000億美元斥資的核心意圖是錨定AI時代的基礎設施話語權，構建覆蓋云服務、智能物流與前沿技術的全生態(tài)壁壘。此外，面對微軟、Google等競爭對手同樣激進的AI投入，亞馬遜必須通過大規(guī)模資本支出維持技術迭代速度，避免在AI時代的競爭中掉隊，長期目標是憑借技術優(yōu)勢打造穩(wěn)定可預測的利潤增長曲線。

　　除了AWS，投資者還有其他理由看好亞馬遜。

　　與OpenAI的協(xié)議包括使用亞馬遜自研的Trainium芯片，為該業(yè)務提供驗證。亞馬遜也是另一AI明星公司Anthropic的長期投資者。此外，亞馬遜在倉儲與物流網絡中積極部署機器人技術，預計將進一步提升效率。

　　正因如此，盡管近期股價表現(xiàn)不佳，亞馬遜仍是華爾街的共識寵兒。在覆蓋該公司的83位分析師中，78位給予“買入”評級，5位建議“持有”，無人呼吁“賣出”。亞馬遜未來12個月平均目標價為282.65美元。

　　Parnassus Investments基金經理Andrew Choi表示：“在‘七巨頭’中，亞馬遜可能是最具吸引力的股票機會�！�

　　他說：“它增長迅速、估值不高。雖然它正處于投資周期，但如果最終發(fā)現(xiàn)投資過多，公司也可以隨時放緩，我們將看到現(xiàn)金流回升。不管怎么分析，它看起來都很有吸引力�！�