理財公司“固收”回落“混合”潮起 　

　　于2025年末成功站上33萬億元大關(guān)的銀行理財市場正迎來結(jié)構(gòu)調(diào)整。3月5日，北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，32家理財公司中已有中郵理財、興銀理財、廣銀理財、浦銀理財、恒豐理財、杭銀理財、徽銀理財、蘇銀理財、上銀理財、貝萊德建信理財、青銀理財、匯華理財、法巴農(nóng)銀理財13家機構(gòu)陸續(xù)發(fā)布2025年理財業(yè)務(wù)年度報告，交出最新業(yè)務(wù)“成績單”。整體來看，行業(yè)正從純固收“獨大”向“固收打底、多元增強”加速轉(zhuǎn)換，混合類產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容、積極布局A股打新，成為理財公司增厚收益、爭奪客戶的重要策略。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一行業(yè)趨勢既是機構(gòu)應(yīng)對市場的主動選擇，更是理財公司積極走向多元分層、精準(zhǔn)匹配成熟市場格局的關(guān)鍵一步。

　　混合類理財產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容

　　截至3月5日，北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，13家已披露2025年“成績單”的理財公司存續(xù)規(guī)模均實現(xiàn)正增長，行業(yè)整體保持穩(wěn)健擴(kuò)張。

　　其中，興銀理財、浦銀理財、中郵理財規(guī)模均在萬億元以上，分別為2.43萬億元、1.47萬億元、1.32萬億元。蘇銀理財、杭銀理財、上銀理財、徽銀理財、青銀理財?shù)瘸巧绦邢道碡敼�司表現(xiàn)同樣亮眼，存續(xù)規(guī)模分別達(dá)到8261.59億元、6075.99億元、3858.65億元、2364.85億元、2056.13億元，均保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。從增速層面看，合資理財公司擴(kuò)張勢頭尤為突出，法巴農(nóng)銀理財以83.25%的同比增速領(lǐng)跑行業(yè)。

　　除存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成為2025年理財市場的一大核心變化。綜合各家報告信息，固收類產(chǎn)品雖依舊是理財公司發(fā)行的主力，但占比已出現(xiàn)穩(wěn)步回落，與之相對，混合類理財產(chǎn)品占比出現(xiàn)提升，行業(yè)產(chǎn)品多元化布局趨勢愈發(fā)清晰。

　　以興銀理財為例，截至2025年末，其固收類存續(xù)理財產(chǎn)品數(shù)量占比為95.1%，較2025年6月末的95.53%下降0.43個百分點；混合類產(chǎn)品占比則從3.35%提升0.64個百分點至3.99%。杭銀理財2025年年報亦顯現(xiàn)出同一趨勢，報告期末，其固收類產(chǎn)品占比下滑至99.22%，混合類產(chǎn)品占比則有所上升；同樣，徽銀理財固收類產(chǎn)品數(shù)量占比也較2025年6月末下降0.08個百分點，混合類產(chǎn)品占比同步提升0.14個百分點。

　　據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至2025年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模32.32萬億元，占全部理財產(chǎn)品規(guī)模的97.09%，較年初減少0.24個百分點；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.87萬億元，占比2.61%，較年初增加0.17個百分點；權(quán)益類、商品及金融衍生品類產(chǎn)品規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.02萬億元。

　　對于這一行業(yè)變化，博通咨詢首席分析師王蓬博表示，在資產(chǎn)端收益持續(xù)承壓的背景下，理財公司正通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尋求收益增厚。“當(dāng)前存款利率下行疊加債券收益率低位運行，使得傳統(tǒng)固收策略難以滿足投資者對中等收益的預(yù)期，而混合類產(chǎn)品在投資范圍上具備股債多元配置空間，可更靈活應(yīng)對市場變化�！蓖跖畈�強調(diào)，這一趨勢并非短期行為，而是理財行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型深化后的必然選擇。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜進(jìn)一步分析指出，長期來看，“固收為主、混合為輔、多元發(fā)展”將成為理財行業(yè)的長期格局。銀行理財核心客群以穩(wěn)健型投資者為主，對本金安全需求剛性，固收類產(chǎn)品“壓艙石”地位不會動搖，預(yù)計占比將穩(wěn)定在60%—70%；混合類產(chǎn)品會成為機構(gòu)差異化競爭的核心戰(zhàn)場，占比有望從當(dāng)前10%—15%提升至20%—30%，成為理財公司比拼投研能力、打造品牌特色的關(guān)鍵；權(quán)益類、商品及金融衍生品類等小眾產(chǎn)品則會有序擴(kuò)容，滿足高凈值客戶及特定場景的個性化需求，最終形成多元分層、精準(zhǔn)匹配的成熟市場格局。

　　借力打新增強收益

　　這一結(jié)構(gòu)調(diào)整，在多家理財公司參與A股IPO網(wǎng)下打新的布局中也得以充分體現(xiàn)。北京商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，2026年開年以來，理財公司身影頻頻出現(xiàn)在多家IPO企業(yè)的網(wǎng)下申購名單中，且多次成功入圍有效報價，成為打新市場的重要參與力量。

　　具體來看，1月29日，在上交所主板企業(yè)林平發(fā)展的申購公告中，興銀理財旗下4只產(chǎn)品集體入圍，其中3只為混合類產(chǎn)品，分別是“興銀理財富利興成阿爾法一個月持有期2號”“興銀理財富利興成阿爾法日開1號”“興銀理財興睿全明星1號”，均以38.41元/股的價格各申報550萬股，與1只固收類養(yǎng)老理財產(chǎn)品共同躋身有效報價名單。同期，寧銀理財也積極布局網(wǎng)下打新，其6只混合類產(chǎn)品以38.36元/股的價格各申報550萬股，同樣成功入圍該企業(yè)有效報價名單。而更早幾天，深交所主板企業(yè)世盟股份的申購名單中，寧銀理財、興銀理財?shù)亩嘀换旌项惍a(chǎn)品同樣出現(xiàn)在有效報價名單中。

　　實際上，混合類產(chǎn)品占比的提升，背后是理財公司應(yīng)對市場變化、實施收益增厚策略的主動布局。柏文喜表示，根據(jù)A股IPO網(wǎng)下配售規(guī)則，參與網(wǎng)下打新的機構(gòu)產(chǎn)品需滿足一定的權(quán)益投資倉位要求�；旌项惍a(chǎn)品天然具備股票倉位空間，能夠靈活配置底倉以滿足打新資格門檻，收益彈性更大，而純固收類產(chǎn)品因權(quán)益?zhèn)}位受限，往往難以達(dá)到參與標(biāo)準(zhǔn)。

　　柏文喜進(jìn)一步解釋稱，混合類產(chǎn)品參與打新并非為打新而打新，而是“固收+”策略的自然延伸，打新收益作為“+收益”的重要組成部分，可顯著提升產(chǎn)品風(fēng)險調(diào)整后收益�；旌项惍a(chǎn)品底倉股票可與產(chǎn)品原有的權(quán)益配置形成協(xié)同，降低單獨建倉的交易成本，新股上市后，可根據(jù)市場表現(xiàn)靈活處置，或納入長期持倉，或獲利了結(jié)反哺固收部分。

　　北京商報記者 孟凡霞 周義力