十大券商看后市｜A股將重回自身節(jié)奏，配置更聚焦確定性

　　澎湃新聞?dòng)浾?田忠方

　　上周外部擾動(dòng)下，市場(chǎng)有所調(diào)整。進(jìn)入3月中旬，A股將作何表現(xiàn)呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，盡管海外局勢(shì)還存在高度不確定性，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒邊際影響最大的時(shí)期或許已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w自身節(jié)奏。A股中長(zhǎng)期市場(chǎng)向好趨勢(shì)未變，后續(xù)將逐步從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”。

　　銀河證券表示，市場(chǎng)將逐步從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”，呈現(xiàn)“震蕩消化、動(dòng)能提升、結(jié)構(gòu)聚焦”的運(yùn)行格局。

　　“盡管中東地區(qū)沖突走勢(shì)還存在高度不確定性，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，情緒邊際影響最大的時(shí)期或許已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w自身節(jié)奏�！惫獯笞C券進(jìn)一步指出，“從當(dāng)前總體情況來(lái)看，未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)值得期待。”

　　配置方面，多家券商均提醒投資者短期注意投資確定性。

　　“政府工作報(bào)告整體基調(diào)和政策舉措符合預(yù)期，但外部擾動(dòng)可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。配置上，建議更加聚焦確定性，短期繼續(xù)給予漲價(jià)和穩(wěn)定紅利市場(chǎng)溢價(jià)�！比A安證券稱(chēng)。

　　中信證券：增加低估值敞口

　　中東局勢(shì)從短期激烈沖突轉(zhuǎn)向持續(xù)的小規(guī)�；靵y，高估值板塊的情緒可能持續(xù)降溫，低估值因子接下來(lái)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步體現(xiàn)。

　　從合理化利潤(rùn)率的視角看，中國(guó)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源和傳統(tǒng)制造業(yè)重估空間仍然很大；站在不少行業(yè)和指數(shù)層面，制約上行空間的不只是靜態(tài)估值，同樣也是利潤(rùn)率；“十五五”期間，推動(dòng)企業(yè)提質(zhì)增效的政策組合設(shè)計(jì)是主旋律。

　　配置上，漲價(jià)為矛，同時(shí)增加低估值敞口的暴露。

　　國(guó)泰海通證券：能源安全與打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)

　　展望后市，結(jié)構(gòu)分化加劇，中東戰(zhàn)局焦灼與加碼內(nèi)需預(yù)期催化下，電力電網(wǎng)/油氣油服/甲醇與航天主題連續(xù)兩周上漲，電子布與稀土主題回調(diào)，AI與半導(dǎo)體主題延續(xù)弱勢(shì)。

　　美以伊沖突引發(fā)能源與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，沖突的不可預(yù)測(cè)性仍將影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但情緒沖擊有望驅(qū)弱，全國(guó)兩會(huì)、智能體部署均為主題交易提供新線索，把握市場(chǎng)波動(dòng)與分歧中的布局機(jī)會(huì)。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注四個(gè)主題：一是能源安全，二是AI應(yīng)用，三是國(guó)產(chǎn)算力，四是商業(yè)航天。

　　銀河證券：中長(zhǎng)期市場(chǎng)向好趨勢(shì)未變

　　上周初A股劇烈波動(dòng)并非趨勢(shì)性轉(zhuǎn)向，而是外圍壓力疊加下的短期情緒集中釋放，中長(zhǎng)期市場(chǎng)向好趨勢(shì)未變，后續(xù)將逐步從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”，呈現(xiàn)“震蕩消化、動(dòng)能提升、結(jié)構(gòu)聚焦”的運(yùn)行格局。

　　一方面，2026年政府工作報(bào)告圍繞內(nèi)需主導(dǎo)、培育壯大新動(dòng)能、高水平科技自立自強(qiáng)等任務(wù)部署，利好結(jié)構(gòu)性行情展開(kāi)，后續(xù)關(guān)注“十五五”規(guī)劃綱要的正式發(fā)布，將為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期清晰的投資主線，推動(dòng)資金向符合國(guó)家戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)賽道集中。

　　另一方面，上市公司2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)的密集披露將成為下一階段行情的核心錨點(diǎn)，業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的有望獲得資金聚焦。

　　申萬(wàn)宏源證券：從“第一階段上行”向“區(qū)間震蕩”過(guò)渡

　　短期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)還在延續(xù)，但不急于調(diào)整中期格局的判斷，維持2026年“兩階段上漲行情”的判斷不變。

　　具體而言，市場(chǎng)本就處于“第一階段上行”到“震蕩區(qū)間”的過(guò)渡期，短期事件性沖擊可能只是觸發(fā)因素�！皟呻A段上漲”中間的震蕩區(qū)間，核心是等待業(yè)績(jī)和時(shí)間消化估值、周期性改善和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)“跨階段進(jìn)步”、居民配置向權(quán)益加速遷移條件具備。

　　市場(chǎng)更加注重現(xiàn)實(shí)：眼前可見(jiàn)的景氣亮點(diǎn)仍有超額收益，暫時(shí)沒(méi)有新亮點(diǎn)的賽道方向，股價(jià)可能持續(xù)偏弱。

　　配置方面，周期推薦重點(diǎn)關(guān)注3-4月漲價(jià)可能集中兌現(xiàn)的基礎(chǔ)化工�？萍挤较蚶^續(xù)關(guān)注“通脹環(huán)節(jié)”，短期強(qiáng)動(dòng)量是內(nèi)燃機(jī)，英偉達(dá)GTC大會(huì)召開(kāi)在即，算力鏈“通脹環(huán)節(jié)”又迎來(lái)集中挖掘窗口，關(guān)注CPO機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)證券：短期配置一季報(bào)確定性高的領(lǐng)域

　　因此，建議短期以配置做出應(yīng)對(duì)，“四月決斷”聚焦基本面與財(cái)報(bào)，建議配置一季報(bào)確定性高的領(lǐng)域，以應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)的不確定性。

　　中期維度來(lái)看，局勢(shì)的能見(jiàn)度和可預(yù)測(cè)性增加。從較大概率的情況看，2026年全球非美資產(chǎn)牛市的邏輯很難被地緣局勢(shì)顛覆，對(duì)于中資股維持樂(lè)觀判斷，有望與非美股市延續(xù)“戴維斯雙擊”。因此，待短期地緣不可控因素消除后，市場(chǎng)可能迎來(lái)今年最好的抄底機(jī)會(huì)。

　　招商證券：油氣與航運(yùn)是地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫背景下的兩條主線

　　在地緣沖突持續(xù)升溫的階段，市場(chǎng)的核心矛盾往往不再停留于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期，而是迅速轉(zhuǎn)向供給安全、運(yùn)輸安全和戰(zhàn)略資源保障；油氣與航運(yùn)是地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫背景下的兩條主線。

　　地緣沖突對(duì)A股市場(chǎng)的影響機(jī)制主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好、大宗商品價(jià)格和供應(yīng)鏈沖擊等渠道傳導(dǎo)。美伊沖突升級(jí)對(duì)A股的負(fù)面影響有望在短期釋放，若霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈成本重定價(jià)與能源替代加速，石油、航運(yùn)、化工、煤炭有望受益。

　　目前，美伊沖突推動(dòng)市場(chǎng)邏輯從避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向再通脹擔(dān)憂(yōu)，因油價(jià)上漲推高通脹預(yù)期，打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息前景并導(dǎo)致多數(shù)資產(chǎn)下跌。

　　若沖突緩和，油價(jià)回落將修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好并緩解全球美元流動(dòng)性；若升級(jí)為長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)，則將引發(fā)更嚴(yán)重的全球流動(dòng)性沖擊。

　　國(guó)信證券：“慢牛”或就此開(kāi)啟

　　A股市場(chǎng)政策邏輯從“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“提質(zhì)增效”，市場(chǎng)邏輯從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利修復(fù)，資金邏輯切換到“長(zhǎng)錢(qián)入市制度化”。

　　當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格收斂、指數(shù)上行節(jié)奏放緩，有助于行情走得更遠(yuǎn)，A股史上第一個(gè)“慢�！被蚓痛碎_(kāi)啟。

　　此外，歷史復(fù)盤(pán)顯示，兩會(huì)期間市場(chǎng)多平穩(wěn)運(yùn)行，兩會(huì)結(jié)束后大盤(pán)的勝率有所上升，且政策重點(diǎn)提及的產(chǎn)業(yè)方向往往在后續(xù)全年行情中反復(fù)表現(xiàn)。

　　興業(yè)證券：油價(jià)沖高是未來(lái)一段時(shí)間主導(dǎo)行業(yè)配置的核心變量

　　展望后市，油價(jià)中樞維持高位，可能將是未來(lái)一段時(shí)間主導(dǎo)行業(yè)配置的核心變量�；�于此，建議投資者沿兩條思路布局。

　　一是自身價(jià)格能夠與油價(jià)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、景氣有望受益于油價(jià)上行的板塊。如有色、煤炭、石油石化、化工、鋼鐵、機(jī)械、新能源、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。

　　二是具備獨(dú)立景氣、基本面受油價(jià)上行影響較小的板塊。這方面，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策加持的AI、先進(jìn)制造仍是最典型的領(lǐng)域，這些板塊在短期集中定價(jià)地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的折價(jià)后，由于自身基本面受油價(jià)影響較小，后續(xù)反而有望憑借獨(dú)立景氣，成為地緣風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下相對(duì)受益的領(lǐng)域。

　　光大證券：市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w自身節(jié)奏

　　展望后市，外部擾動(dòng)影響或逐漸減弱，市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。盡管中東地區(qū)沖突走勢(shì)還存在高度不確定性，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，情緒邊際影響最大的時(shí)期或許已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w自身節(jié)奏。

　　從當(dāng)前情況來(lái)看，全國(guó)兩會(huì)整體定調(diào)穩(wěn)健，有望為股市上漲奠定堅(jiān)實(shí)政策基調(diào)。此外，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)將進(jìn)入到密集的數(shù)據(jù)與政策驗(yàn)證期�？傮w來(lái)看，未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)值得期待。

　　結(jié)構(gòu)上建議聚焦熱點(diǎn)，短期關(guān)注中東局勢(shì)，中長(zhǎng)期把握成長(zhǎng)與順周期兩條主線。受中東地區(qū)沖突影響，短期避險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)及資源品可能會(huì)有所表現(xiàn)。

　　中長(zhǎng)期，建議關(guān)注成長(zhǎng)與順周期兩條主線。成長(zhǎng)將受益于產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)高漲，以及投資者在春季行情中風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，關(guān)注人形機(jī)器人、AI等方向。順周期主要受益于商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及政策支持，關(guān)注漲價(jià)有望持續(xù)的資源品及線下服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域。

　　華安證券：聚焦確定性

　　政府工作報(bào)告整體基調(diào)和政策舉措符合預(yù)期，但外部擾動(dòng)可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

　　配置上，建議更加聚焦確定性，短期繼續(xù)給予漲價(jià)和穩(wěn)定紅利市場(chǎng)溢價(jià)，因此化工、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)、銀行等配置價(jià)值仍高，開(kāi)工機(jī)會(huì)迎來(lái)最后的沖刺。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，泛AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是核心方向，但短期仍在良性調(diào)整期間。