韓國很著急！中東沖突攪動芯片產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體關(guān)鍵元素供給面臨“中斷”風(fēng)險

　　作者：后歆桐

　　隨著中東沖突的持續(xù)，市場開始擔(dān)心可能波及半導(dǎo)體行業(yè)和芯片制造商。

　　在業(yè)界看來，中東亂局持續(xù)會影響半導(dǎo)體行業(yè)獲取關(guān)鍵芯片制造元素的渠道，同時，能源成本的不斷上升也可能抑制人工智能(AI)數(shù)據(jù)中心建設(shè)和芯片需求。其中，分析師認為三星和SK海力士等韓國芯片制造商可能尤為脆弱。

　　正是基于這一判斷，在美國總統(tǒng)特朗普9日表示沖突將“很快”結(jié)束前，半導(dǎo)體股票遭遇了拋售潮。存儲芯片制造商SK海力士和三星受到的沖擊尤為嚴重，自沖突爆發(fā)以來，兩家公司的市值合計蒸發(fā)超過2000億美元。VanEck半導(dǎo)體ETF(VanEck Semiconductor ETF)自沖突爆發(fā)以來也已跌約3%。

　　SemiAnalysis的存儲分析師王(Ray Wang)稱，“中東沖突凸顯出該地區(qū)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。目前來看，影響似乎暫時有限，但沖突若曠日持久，最終可能導(dǎo)致供應(yīng)中斷，擾亂芯片制造商的生產(chǎn)運營，尤其是在氦氣和溴等材料的采購方面。全球芯片制造商可能需要調(diào)整關(guān)鍵物資的采購方式�！�

　　恐影響芯片供應(yīng)鏈

　　據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS)的數(shù)據(jù)，卡塔爾的氦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的三分之一以上。氦在芯片制造過程中被用于散熱，還被用于光刻等領(lǐng)域，而光刻是印刷芯片復(fù)雜電路的關(guān)鍵技術(shù)。目前尚無其他可替代元素。2023年，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(Semiconductor Industry Association)就曾警告稱，如果氦的供應(yīng)中斷，“全球半導(dǎo)體制造業(yè)可能會受到?jīng)_擊�！�

　　不僅僅是氦的生產(chǎn)，隨著至關(guān)重要的霍爾木茲海峽航道事實上處于關(guān)閉狀態(tài)，將氦從中東運出也可能變得越來越困難。行業(yè)咨詢機構(gòu)Kornbluth Helium Consulting總裁科恩布魯斯(Phil Kornbluth)表示，如果霍爾木茲海峽長期關(guān)閉，全球超過25%的氦氣供應(yīng)將無法向外運輸�！拔椰F(xiàn)在很難想象，全球氦氣生產(chǎn)如果停滯至少兩到三個月會有何后果，更別提氦氣運輸和供應(yīng)鏈受到的沖擊。一旦氦氣供應(yīng)鏈中斷，需要4~6個月才能恢復(fù)正常�！彼�稱。

　　溴是另一個備受關(guān)注的元素，它也是半導(dǎo)體制造工藝的關(guān)鍵組成部分。據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，全球約三分之二的溴產(chǎn)量來自以色列和約旦。

　　貝恩技術(shù)業(yè)務(wù)合伙人漢伯里(Peter Hanbury)稱，“中東沖突使得半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、芯片制造的一些關(guān)鍵材料面臨一定的風(fēng)險。卡塔爾是世界上最大的高純度氦氣出口國之一。氦氣和溴是我們主要關(guān)注的元素�！�

　　除了對關(guān)鍵元素供應(yīng)鏈的干擾，市場人士還擔(dān)心，由沖突導(dǎo)致的能源成本上漲也可能對半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生影響。從英偉達的圖形處理器到三星和SK海力士的內(nèi)存芯片產(chǎn)品，半導(dǎo)體需求的很大一部分都來自AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的需求。這些高耗能的數(shù)據(jù)中心被用于訓(xùn)練和運行AI大模型，由微軟和亞馬遜等大型美國科技公司建造。

　　沖突爆發(fā)后，國際油價已經(jīng)歷了多次“過山車”行情。最近一次波動中，布倫特原油期貨在此前跌回85美元/桶附近后，即便國際能源署(IEA)釋放原油儲備后，仍重新飆升至100美元/桶上方。

　　晨星公司的股票分析師余(Jing Jie Yu)表示，AI數(shù)據(jù)中心的耗電量大約是普通數(shù)據(jù)中心的3~5倍，而美國對原油的高度依賴意味著AI數(shù)據(jù)中心的成本將因為油價飆升而高得多。這可能會顯著增加超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的總擁有成本(TCO)，從而對AI基礎(chǔ)設(shè)施的普及構(gòu)成威脅，“沖突如果持續(xù)，還將導(dǎo)致AI內(nèi)存芯片的需求回落。”

　　韓國芯片制造商如何應(yīng)對

　　市場目前尤為關(guān)注韓國芯片制造商的應(yīng)對。三星和SK海力士是全球最大的兩家內(nèi)存芯片生產(chǎn)商。這些芯片是智能手機和筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品的關(guān)鍵組件。同時，近年來，它們也成為AI數(shù)據(jù)中心不可或缺的半導(dǎo)體材料。

　　9日，據(jù)媒體援引業(yè)內(nèi)人士消息稱，英偉達下一代AI加速器Vera Rubin的高帶寬內(nèi)存(HBM)供應(yīng)格局正在成形，三星電子和SK海力士雙雙入選HBM4零部件供應(yīng)商名單。由于HBM4從動態(tài)隨機存取存儲器(DRAM)晶圓到最終封裝的生產(chǎn)周期超過6個月，三星和SK海力士預(yù)計最快本月啟動量產(chǎn)。

　　一段時間以來，由于AI激發(fā)的巨大需求，使得超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商投入數(shù)千億美元的建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，全球內(nèi)存芯片的供應(yīng)幾乎全部被用于這些項目，從而才導(dǎo)致內(nèi)存芯片短缺，并引發(fā)了前所未有的芯片價格上漲。這推動了三星和SK海力士的強勁利潤增長，并使得其股價在過去9個月內(nèi)大幅上漲。但成本上升和需求疲軟的威脅正令投資者感到擔(dān)憂。

　　眼下，隨著中東沖突尚未出現(xiàn)緩解的跡象，市場研究分析機構(gòu)Counterpoint Research的研究總監(jiān)黃明生(MS Hwang)表示，電力約占數(shù)據(jù)中心運營成本的一半，而其中大約一半用于內(nèi)存供電。因此，如果由于供應(yīng)鏈不穩(wěn)定導(dǎo)致內(nèi)存價格持續(xù)上漲，同時能源驅(qū)動的運營成本也出現(xiàn)攀升，那么運營數(shù)據(jù)中心的客戶可能會減少AI資本支出和對半導(dǎo)體的需求。一位韓國議員上周就已警告稱，此輪中東沖突可能會阻礙該國從中東獲取氦等關(guān)鍵材料，曠日持久的沖突還可能導(dǎo)致能源價格上漲。

　　余表示，三星和SK海力士都已簽訂了全年的HBM供應(yīng)合同，兩家公司目前都擁有足夠的儲備來維持生產(chǎn)。然而，曠日持久的沖突仍可能會嚴重延緩AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，并對不受這些長期合同約束的傳統(tǒng)DRAM產(chǎn)品造成壓力。這可能導(dǎo)致DRAM價格走弱，相關(guān)企業(yè)收入也將低于預(yù)期。

　　“從公用事業(yè)角度來看，沖突持續(xù)時間越長，內(nèi)存芯片的生產(chǎn)總成本也會越高。成本上漲再疊加沖突可能同時導(dǎo)致關(guān)鍵穩(wěn)定材料的供應(yīng)缺乏，收益率也會降低。如果再加上前述的DRAM價格走弱的情況，可能會對目前市場對三星和SK海力士的高估值構(gòu)成壓力，因為這一高估值很大程度上基于市場對兩家企業(yè)能夠獲得高利潤率的預(yù)期。”余稱。